實戰操盤室

  低手哥看歐洲QE，印鈔創造的財富能持久？  

自從美國QE之後，接下來換日本實施「安倍經濟學」，然後日圓大幅貶值，也引發亞太新興國家貨幣比賽誰貶值的快，美洲印完換亞洲，現在是亞洲印完換歐洲了。

在聊到QE之前，必須先知道QE是啥，QE就是大家聽到所謂的「量化寬鬆」，這個名詞聽起來很炫，但說穿了就如剛開始說的，就是印鈔票而已，懂得人會覺得沒甚麼，但不懂的人可能會覺得「啊?這麼好喔，那我也來印好了」，嗯，但你必須要了解，他們印鈔票叫救經濟，你印鈔票就叫違法，身分不同，同一件事情的結果也會不同，誰叫我們是小老百姓呢?看開些吧(拍肩)。

如果不了解為何可印鈔票的人，可以朝金本位、法定貨幣這兩個關鍵詞去查，低手哥在這邊篇幅有限，就不在這邊囉嗦了。

歐盟之所要實施QE是因為一直處於通貨緊縮的狀況，根據ECB(歐洲央行)公布的數據，去年12月通膨率是-0.2%，有點經濟學基礎的人都清楚，一個正常的經濟成長，按照道理是要緩和的通貨膨脹的，通貨緊縮另一個意義，就是經濟停滯。

歐盟跟美國與日本不同，美國與日本是單一國家，歐盟是由28個國家組成，各國的經濟狀況與政治立場都各異，所以同樣是QE，但首先出現的問題就是歐盟各國就得先吵一架，光是利益分配就有得吵了，所以不如美國與日本來的那般順利。

而ECB是由歐盟各國合資成立的，各國比例如下，太少的低手哥就不列了。

由上圖就知道，德國是最威的，出資比例最高，而在歐盟中，德國也是強國中的強國，所以剛開始德國是反對實施QE的，因為經濟體很穩定，不須搞這招，但偏偏其他國家全部都要QE，導致這次德國也不得不讓步，或許也是看到日本安培搞這招好像很有那麼一回事，所以每個人都想給她Q一下。

這次歐盟QE內容為，自2015年3月起實施購買債券計畫，每月購債規模600億歐元，至2016年9月底結束，總購債規模為1.14兆歐元（約1.3兆美元），這筆錢的主流像如下圖所示。

ref:聯合報

歐盟QE最理想的狀況當然是重振經濟，藉由源源不絕的money注入到銀行體系與金融市場，讓市場獲得動能可以運作，就跟我們累了可以喝白馬馬力夯的道理是一樣的，但有個問題就是，我們累的原因可能很多，可能是用腦過度，也有可能是體力消耗過度，總不能每次感到疲勞時都喝白馬馬力夯吧?最後還是得回歸到真正的本質，要把身體調養好，該吃就要吃，該休息就要休息，所以QE只是提供一個『暫時的動能』，就像提神飲料一樣，如果無法藉此改善經濟環境，最後這筆錢還是只會流向『有搞頭的地方』，變成世界的熱錢，結果是經濟沒起來，但貨幣貶值了。

QE既然提出，就是要解決經濟停滯的問題，放眼望去，歐盟最大的壞學生就是希臘，這傢伙從前年鬧到現在，另外一個是逐漸被帶壞的西班牙。

先從負債比來看，希臘的負債比是175%，這代表這老兄欠的錢，是整個國家GDP的1.75倍，但很遺憾的是呢，他不僅在ECB出資甚少，且這次也不能購債，所以寄望他能藉此浴火重生的朋友恐怕要失望了，只能說希臘風景很漂亮，去逛逛玩玩還不錯，但期望他成為扭轉歐洲經濟頹勢的人，還是別肖想了吧。

從ECB出資結構來看，這次QE最有利的會是德國、法國、義大利與西班牙，但德國本身就是乖寶寶，我們可以很正常的思考說他QE後仍會是好學生，所以這次比較關鍵的是法國、義大利與西班牙，這三國的負債比分別是92%、128%與93%，西班牙算是被帶壞的，因為她從之前的60%噴到了90%。

所以低手哥認為，未來要觀察的關鍵點在於這三國拿錢去做了甚麼事，如果使用妥當，將這些錢來提振基礎建設與GDP，只要體質改善後，償債能力提高，經濟體運作順暢，歐洲經濟自然就能逐漸改善，但不能像愛爾蘭那樣用舉債的就是。

不過要是這筆錢無法注入基礎的建設系統，那我們可以很合理的推測他又會變成熱錢，然後在世界上亂竄、到處投機，最後不僅對經濟一點幫助都沒有，還會造成大家比賽貨幣看誰貶值得快。

印鈔創造的財富到底能不能持久?就看這幾國的智慧啦。