實戰操盤室

最近報章雜誌總說，川普要擴張基礎建設，所以預期未來通膨會上升，究竟

為什麼川普說要擴張基礎建設，就會導致預期通膨上升呢？

因為擴張基礎建設就等於是政府將會實施擴張性財政政策，而擴張性財政政策通常是由政府發行公債來籌措資金進行建設，也就是說政府發行公債，金融機構購買之後，政府才有錢來進行建設，在解釋財政政策與通膨的關係之前，還是要先解釋一下影響通貨膨脹的因素。

影響通貨膨脹的因素

（a）過多的貨幣，太少的商品

首先，需求拉動的通貨膨脹，是指商品及勞務的總需求大過總供給，會造成物價上揚。經濟學家認為，「過多的貨幣追逐太少的商品及勞務」是造成需求過多的主因。也就是說，如果大家手上都有很多錢很多貨幣，就可能會競相出高價搶購商品，而造成物價上揚的現象。

（b）成本推動，物價揚升

成本推動的通貨膨脹則是從供給面生產不足，或成本上揚來解釋通貨膨脹的成因。包括工資上揚，石油等原料價格上漲，以及企業壟斷等等，都會從供給面推動物價的上揚。

（c）結構性因素

除了「需求拉動的通貨膨脹」以及「成本推動的通貨膨脹」外，經濟學家認為產業發展不平衡、基礎設施不足等結構性因素，也是通貨膨脹的一個重要成因。還有，在國際貿易盛行下，來自國外的進口品價格上漲也會造成所謂的「輸入性通貨膨脹」。

（d）預期心理

當物價上漲時，民眾如果預期物價會繼續漲上去，那麼他們將會搶購、囤積，而使物價上漲得更劇烈。因此，「通貨膨脹預期心理」也是通貨膨脹的重要成因之一。

當然上述的這些介紹是經濟學課本的解釋，現實世界可是複雜許多，不過影響金融市場最重要的往往是預期心理，因為投資大眾預期川普入主白宮之後，美國經濟將出現明顯增長，所以通膨也會顯著提升，而ＦＥＤ則必須以升息循環來抑制過熱的經濟，這也是為什麼在川普當選之後，美債利率由1.71％彈升至現在2.53％左右的原因之一，而美債利率作為全球金融商品訂價折現的依據，所以美債利率的彈升對於其他的金融資產的影響有哪些呢?我們下回再做介紹。